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北京和众汇富:动荡的时代,黄金正在孕育史诗级行情!

[2019-10-08 11:53:45] 来源: 编辑: 点击量:
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导读:   近两年的确是不太平,从21世纪初的那几年的全球动乱,再到08年的金融危机,近十年以来,似乎全球再没有过这么乱的时候。就像李云龙说的那句:整个晋西北都乱成一锅粥了!!!  正

   近两年的确是不太平,从21世纪初的那几年的全球动乱,再到08年的金融危机,近十年以来,似乎全球再没有过这么乱的时候。就像李云龙说的那句:整个晋西北都乱成一锅粥了!!!

  正所谓:盛世古董,乱世黄金。黄金,流传百世而经久不衰,在这个动荡的时代,能否会再次发挥它的独特魅力,成为人们心中的“明日之星”。

  昆仑大胆预测下:未来2-3年,黄金看涨1800美元/盎司,而且极有可能突破历史高点,难得的一次上车机会。

  黄金货币属性的演变趋势

  黄金的发现和使用要比其他金属早很多,以为稀缺,所以珍贵,“贵”金属遂而得名。19世纪之前,黄金被皇权贵族所垄断,象征着财富和权势;试问古埃及和古罗马文明,哪一个不是在黄金的培植之下逐渐发展壮大。

  随后的很长一段时间里,黄金被赋予了货币功能和属性,也正是在此过程中,金本位制度逐渐建立,始于并发展于欧美国家。1717年英国率先实行了金本位制度,随后德国、瑞典、美国等先后确立了金本位制度。马克思在《资本论》里写道:“货币天然不是金银,但金银天然就是货币。”

  金本位制也就意味着国际通行货币的正式诞生,黄金作为国际“硬通货”,后又经历金砖本位制和金汇兑本位制。

  直到二战结束,美国成为最大赢家,凭着发全球的战争财,美国拥有全球75%的黄金储备。那么他就有底气,建立了金本位制崩溃后的一个新的国际货币体系——布雷顿森林体系,又称“美元-黄金本位制”,美元与黄金直接固定价格(35美元/盎司)挂钩,美元作为国际计算货币的核心地位凸显。

  但美国的确高估了自己,二战后几十年,各国经济恢复和财富增长而拥有大量美元,而陷入越战泥潭难以自拔的美国,国际收支恶化,美元信誉受到冲击,于是各国纷纷抛出美元向美国兑换黄金,使美国政府承诺的美元同黄金的固定兑换率日益难以维持。

  1976年,布雷顿森林体系正式解体,黄金的非货币化历程才刚刚开启。

  非货币化的黄金价格是怎么变化的?

  黄金价格有别于其他大宗商品的运行逻辑。黄金包括三种属性:商品属性、金融属性、极度弱化的货币属性。

  一般情况下,主要是金融属性决定其价格走势,黄金ETF持仓与黄金价格走势密切相关。随着金价波动,投资者就会不断调整ETF份额,因而对全球市场供需造成极大地影响。因而判断,黄金的金融属性是其价格波动锚定主要因素。

  

 

  黄金价格与黄金ETF的持仓密切相关,话语权主要掌握在欧美国家手里

  商品属性主要是以消费为主,对价格影响很小。黄金商品需求来源于金饰和金条,随着中国经济增长,黄金成为中国大妈的最爱。还有一个国家对黄金是真爱——印度。两个国家对金饰的需求占比超过60%,对金条金币需求占比达到45%。

  布雷顿森林体系解体后,黄金的货币属性就极度弱化,但一旦强化,就是黄金价格走出大行情的时候。

  我们看看过去几十年的金价变化。两次大的黄金行情,分别是18.2倍和5.8倍的涨幅。

  

 

  黄金过去六十年有过两次大级别行情,都是在美元货币信用体系发生危机的情况下发生的

  ● 第一次:1970-1980年,35美元/盎司涨到675美元/盎司,暴涨18倍。美元危机爆发、中东石油危机、苏联入侵阿富汗和美国70年代中期的通胀直至80年演变为恶性通货膨胀。

  ● 第二次:2001-2011年,从最低260美元涨至1772多美元,涨幅接近6倍。期间有01年美国的911恐怖事件,长达7年的伊拉克战争和08年开始的次贷危机,导致油价和金价不断攀升。

  总结就会发现,两次黄金大行情都是基于主要主权国家的货币出现严重问题,这时候黄金作为一般等价物,就重新获得了货币需求。这在过去几十年是不经常有的情况,但是,一旦由于主权国家货币体系出现信任危机的时候,黄金的货币属性需求就会为其打开上涨空间。

  那么说到这,我们的黄金研究框架就很清楚了,那就是美元的货币信用体系对冲,也就是我们常说的避险资产。此外黄金还有一个需求,就是抗通胀,全球货币超发,黄金价格仍然处于滞后情况下的均值回归。

  所以一般来看,美元指数与黄金价格多数情况下是负相关的。那么这个研究框架就简历起来了,接下来我们就从这几个逻辑下去找黄金的机会。

  本次黄金大行情的机会到底在哪?

  ★ 首先说美元指数,货币信用对冲机会。

  这幅图上分析了很多因素,根据这些把美元指数的走势还划分了很多的周期,听起来很复杂,这都不重要。我们用一句话总结就行:美元指数的强弱取决于美国经济相对于全球经济的强弱。

  

 

  黄金价格与美元指数的走势反向波动,美元指数走势的周期性比较明显,与美国经济情况是相关的,尤其是美国相对全球经济的走势

  就是说,历任美国总统把美国经济搞起来了,美元相对其他国家货币汇率升值,美元的信用体系上升,美元指数自然就走强了,反之则会走弱。

  

 

  近一年来美元指数和黄金总体上都是在上扬的一个趋势,美元指数走高对黄金一定程度上形成压制,但这种压制趋势显然是弱化了

  由于美元指数主要刻画了美元对一些主要发达国家货币的汇率变化,主要是欧元和英镑,欧元与英镑各自兑美元的汇率双双走弱,是近期美元指数强劲升值的主要原因,而欧元对美元贬值是最重要的原因。

  2019年以来,美元指数总体上是走强的,但黄金走势也是偏强。说明美元指数对黄金存在一定压制,但这种压制是边际弱化的,主要是全球经济增速下滑的风险在增加,尤其是新兴市场风险暴露,叠加地缘政治因素导致避险需求在提升,全球投资者的钱都在涌向美元。再加上美国经济长牛十年,到达高点的预期也在增加,风险逐渐暴露,那另一类避险资产就是黄金了,所以看到最近半年美元和黄金双双走强。

  但其实回顾下2008年以来的数据就会发现:美元指数强势只是一个假象,为什么这么说?

  美联储和欧洲央行的扩表、缩表行动中,我们不难发现,欧洲央行的扩表行动都谨慎而迟滞,美联储的扩表动作大胆而激进。因此在货币汇率表现上,美元也就同样存在一个提前量,即市场通过美联储越来越小的QE规模,对其货币政策未来的不断收缩产生预期,因此在2011年~2015年间投资者纷纷先行买入美元。

  

 

  美联储在08年危机后,货币政策抢跑现象很明显,3次QE大放水造成美国与全球经济周期错位,存在一定的超长繁荣迹象

  表现在市场流动性上的现象,就是美元的流动性泛滥比欧元来得更早更及时,因此美国比欧元区乃至中国的经济见底时点也来得更早。就出现了美国经济和全球经济之间的周期错位问题,美国经济周期会比全球经济周期迟滞半年到9个月的时间。

  

 

  从全球PMI和GDP增速就可以看出来,三次放水过后的美国相对于全球经济周期见顶滞后6-9个月之久

  而目前欧洲这几个核心国家的经济触底,甚至出现负利率,叠加英国脱欧迟迟未决造成的影响,欧元和英镑的汇率贬值就是必然的了,美元指数强势对黄金的压制也一直没有缓解。

  看这个周期,美长短债“核弹级”倒挂,PMI持续下行区域,就业率低位等等先行指标,都预示着美国经济增速实质性见顶的危险,美国经济在未来一年时间面临的着严重的衰退风险,而彼时,全球经济周期上扬,美元指数现在的强势也就只是昙花一现了。

  

 

  美国长短债利率倒挂,大概率意味着经济衰退的来临,2000年和2008年都是如此

  ★ 再一个就是降息,大放水带来的是黄金保值需求机会。

  全球债券收益率全球央行纷纷降息,欧洲央行降息并重启QE,说明全球经济下行风险已经出现,一向反应迟滞的欧洲央行也大动作不断,标志着全球流动性宽松来了。总的来说,黄金上涨的中长期驱动仍然是主要货币相对经济所需的超发预期。

  为什么美联储降息这么备受关注,就是因为全球央行都撑不住的情况下,美联储虽然降息了,嘴上还在死扛,上次不承认美国已经进入降息周期,这次就不再强调了,看到欧洲央行放水,鲍威尔也忍不住了,表示要随之准备扩表。黄金保值需求也就应运而生。

  ★ 第三,就是政治黑天鹅事件的爆发,黄金避险需求的机会。

  再加上现在的黑天鹅事件不断,英国无协议脱欧风险,中东地区由于美国制裁伊朗和委内瑞拉而引发的地缘冲突,美国向全球挑起的贸易摩擦,日韩关系恶化,朝鲜半岛局势扑朔迷离,很可能一个方面的爆发就会成为引爆全球核弹级爆炸的引擎。

  而就目前这种发展趋势看,黄金的上涨逻辑在逐步确认……

  

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